博裕出手。
开年又见大并购。
近日北京市监局官网公示，瑞得时尚拟收购北京八达岭奥莱 75% 股权，交易完成后与原股东形成共同控制格局。其中，作为买方收购主体的瑞得时尚，正是源自博裕投资。
这意味着，继北京 SKP 后，博裕在高端购物中心再次落子。而去年最为轰动的消费并购案——星巴克中国，一度引发全球 PE 大围猎，最终也在 2025 年 11 月花落博裕投资。
无疑，2026 年消费并购潮依旧。
最火奥特莱斯，要卖了
距北京城区 55 公里，紧邻京藏高速，八达岭奥莱坐落于北京昌平区南口镇。
（图源：八达岭奥莱官网）
这是北京华联集团打造的首个奥特莱斯商业项目，建筑面积 11.5 万平米，可租面积 5.2 万平米，采用"花园小镇"开放式街区设计，致力于打造一个定位高端、折扣低廉、体验优质的奥特莱斯。
作为华北地区首家真正意义上的"精品奥莱"，自 2015 年 9 月开业至今，八达岭奥莱引进近 300 个国际名品、时尚名品、国内精品及特色餐饮品牌，其中不乏 Prada、Gucci、Burberry、BVLGARI 等国际一线。
每当节假日或促销活动，八达岭奥莱的停车场往往车水马龙，一位难求，各大品牌店门前更是排起长队。
到底有多火爆？
数据显示，八达岭奥莱开业当年实现销售额 18 亿元，在当年一众新开业奥莱项目中表现突出。2024 年营业收入约 28 亿元，利润率 34%。2025 年十一假期期间，八达岭奥莱 7 天销售额达 5.2 亿，客流量 62 万人次，创下历史新高。
我们把目光拉回到本次交易——根据公开信息，交易前精品奥莱持有目标公司 88.75% 股权，单独控制目标公司；而交易后，瑞得时尚间接持有目标公司 75% 股权，精品奥莱间接持有目标公司 25% 股权，瑞得时尚与精品奥莱共同控制目标公司。
精品奥莱投资有限公司与华联集团关联紧密，是负责八达岭奥莱运营的核心平台。2015 年刚开业时，八达岭奥莱就是由华联集团、首旅集团、昌平国资三方联合出资，后经两轮股权重组后，华联集团通过精品奥莱逐步成为控股方。
买方瑞得时尚，成立于 2025 年，则是博裕投资为整合其高端零售资产而量身打造的核心平台。悄然间，博裕投资又拿下了一座"顶流"购物中心。
从 SKP 到星巴克中国并购之王
回顾去年的并购大潮，博裕是最不容忽视的身影。
当中最为轰动的一笔，是将星巴克中国业务控股权收入囊中。2025 年，星巴克中国决定出手中国业务股权，由此引来了 PE 围猎。彼时星巴克中国背后排起了长长的竞购队伍，火爆程度可见一斑。
经过漫长的博弈，终于在 2025 年 11 月 4 日，星巴克宣布与博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。星巴克中国的新篇章就此开启。
根据协议，博裕将持有合资企业至多 60% 股权，星巴克保留 40% 股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约 40 亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益。
彼时博裕投资合伙人黄宇铮表示，既认同星巴克的持久生命力，也看到了为中国顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇。星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）则说，博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展。
另一边，博裕投资还收购了华联集团旗下另一核心零售资产——北京 SKP 的部分股权。
2025 年 5 月，北京市市场监督管理局公示称，博裕五期美元基金通过其关联方拟收购北京 SKP 部分股权。完成交易后，博裕五期美元基金关联方通过财务投资间接取得北京 SKP 的 42%-45% 股权，北京 SKP 仍保持之前的运营管理结构。
北京 SKP 人们并不陌生，堪称中国奢侈品零售行业的传奇。作为中国顶级的百货商场，曾创造过门店单日卖出超 10 亿的销售神话，多年蝉联"中国店王"，几乎是奢侈品的代名词。
不过，连续十多年蝉联销冠的北京 SKP，在 2024 年有所下滑，按联商网等第三方统计数据，当年销售额同比下降 17% 至 220 亿元。而对于博裕投资来说，更像是抓住了机会。放眼国内乃至全球，北京 SKP 无疑仍是能够穿越周期的稀缺优质资产。背后逻辑不难理解——当资产优质但规模庞大的标的，估值正回归合理，甚至为了集团利益，不惜打折出售，这便给了资金充裕的行业龙头和 PE 抄底的机会。
中国并购时代
过去的一年里，我们目睹了太多并购交易的诞生。
尤其是在消费领域——去年 12 月，红杉中国宣布收购全球新锐时尚领导品牌 Golden Goose 集团的控股股权，淡马锡及其全资持有的资产管理公司淡明资本旗下基金将作为少数股东共同参投。
而在 2025 开年，红杉中国就以 11 亿欧元的估值收购 Marshall 马歇尔的多数股权；几乎同时，德弘资本买下了大润发。此后，大窑汽水卖身 KKR，CPE 源峰买下汉堡王中国，IDG 资本买下优诺酸奶，众多熟悉的品牌被摆上牌桌。
期间，加拿大鹅、哈根达斯中国、迪卡侬中国、Costa 咖啡、皮爷咖啡母公司 JDE Peet's、户外服装品牌 Woolrich、猛犸象、彪马等不约而同地传出卖身消息，这背后，中国资本往往出现在竞购名单。
最近一位并购基金合伙人告诉投资界，市面上类似的可交易标的至少还有十几个，"正在排队完成交易"。
为何消费并购如此目不暇接？清科年会上，德弘资本董事总经理王玮分享：并购基金的本质是通过收购一家公司，并利用公司的现金流去增加杠杆，通过杠杆来放大回报，同时，通过基本面和现金流的提升来创造收益。
而往往在所谓的"传统行业"里面才有稳定的现金流——消费行业最为典型。正如投资圈一个普遍的观点：消费行业历来被认为是具备刚性、抗周期属性的行业，因而在经济波动时期反而更受资本欢迎。
"中国并购抄底时机到了。"
过去一年里不少投资人向我们表示，经过过去二十多年孤独的旅程，并购在中国已经从边缘走向舞台中央。想起一位并购基金合伙人不久前预测："市场有需求，并购在中国的发展已经‘压不住’了。"
风向标的一幕到来——几天前，国新办举行的新闻发布会上，中国国家发改委副主任王昌林表示，要发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导，促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产力。
我们正亲历着这一幕。
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